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　　◎从外部因素看，美联储正㊣式降息且幅度达到50BP，超出不少人的预期人民币资产定价。市场还倾向于认为，未来一段时间，美联储㊣实际降息幅度将比目前所声称的力度更大，因而美元指数在昨晚上涨㊣之后，今日大幅转跌，这为人民币升值创造了有利条件。

　　◎从内部因素看，面对海外超预期宽松，市场对国内降准降息预期也持更高期待。随着货币条件进一步改善，国内经济走势也有望企稳回升，而这也支撑人民币进一步升值。总体看，在国外环境转变和国内经济预期综合作用之下，人民币㊣升值空间被打开。

　　9月㊣19日，离岸人民币盘中大㊣幅升值，当日，离岸人㊣民币对美元升值最高达7.0604，较上日✅收㊣盘价㊣7.0952大幅升逾300点。日内离岸人民币快速拉升，从早盘9:40的7.1136一路波动上行赵丽颖获最佳女配角，至下午㊣3点左右达7.0604，其间升值幅㊣度逾500点，随后开始有所收敛。

　　对㊣于人民币短时大幅升值，每日经济新闻记者采访北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥，他表示主要受美元整体走弱驱动。美联储最新降息㊣动作偏于鸽派，超出一部分人的预期，且对年底利率的最新预㊣测，也相较此前预测低了0.7%，这些因素综合作用，导致美元短期内明显走弱。

　　民生证券宏观经济资深分析师邵翔在接受每日经济新闻记者采访时指出，在内外部因素共同作㊣㊣用下，人民币今日出现较大幅度升值。

　　北京时间9月19日凌晨，美联储议息会议宣布降息50个基点，超出了市场早先预期的25个基点。这也✅是美联储连续数年加息之后㊣首次转向，全球金融市场出现波动。

　　美联储宣布降息50点后，美元指数迅速走跌，半小时内跌幅达㊣0.49%，随后有所反弹，但紧接着迎来大幅度下行。

　　在美元走跌㊣情势下，在岸人民币对美元迅速升值，当日开盘后便一路抬升，从7.1088低点升至17:30的高✅点7.0600，其间升幅达488点。

　　“海外降息了，对于套利者而言，赌一波人民币资产价格反弹，海外资金顺势进来。”一位商业银行金融市场部人士向记者表示。

　　“短期看，美元降息，而国内也存在降准降息预期，目前看，人民币对美元汇率大㊣致在7~7.2范围内波动。”美联储✅降息后，北京大学光华㊣管理学院应用经济学系副教授唐遥依然坚持此前作出的判断。

　　针对人民币升值逻辑，邵翔告诉记者，从外部因素看，美联储正式降息且幅度达到50BP，超出不少人的㊣预期。市场还倾向于认为，未来一段时间，美联储实际降息幅度将比目前所声称的力度更大，因而美元指数在昨晚上涨之后，今日大幅㊣转跌，这为人民币升值创造了有利条件。

　　从内㊣部因素看，面对海外超预期宽松，市场对国内降准降息㊣㊣预期也持更高期待。随着货币条件进一步改善，国内经济走势也有望企稳回升，而这也支撑人民币进一步升值。总体看，在国外环境转变和国内经济预期综合作用之下，人民币升值空间被打开。

　　事实上，美元走跌已持续一段时间。记者✅注意到，6月下旬以来，美元指数从月初的106上方一路波动下行。

　　与美元指数下跌对应的是，近期，人民币汇率掉㊣头向上，大幅收复前期✅失地。7月下旬在岸人民币对美㊣元汇率尚在7.277上方，此后整体持续升值，如今已到7.1下方，升值幅度超1700基点。特别是近✅一周来，人民币对美元汇率从7.1194快速升值近600基点。

　　在美元㊣资产走跌，人民币止跌反弹背景下，8月末我国外储规模上升318亿美元。国家外汇管理局有关负责人指出，2024年8月，受主要经济体宏观数据和货币政策预期等㊣因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化✅等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐近期接受《每日经济新闻》记者采访时表示，观察人㊣民币汇率，可分为三阶段。一个㊣是短期，即到今㊣年年末；一个是中期，大致一年之内，即今年9月到明年9月；一个是长期，甚至长达五到十年。

　　夏乐说，长期㊣较好判断，主要看中国经济表现。他认为，未来五到十年，人民币升值空间大。因为过去这段时间，欧美通胀水平较高，导致人民币实㊣际购买力其实比他们更高。所以乐观一点㊣看，人民币长期可能升到6。

　　短期看，夏乐✅近期认为存在不㊣确定性，从眼下到年底，人民币汇率区间大致在7.0~7.3。目前看，年底前，影响人民币汇率的外部因素就是美联储降息✅和美国选举结果。

　　针对最新人民币走势，东方金诚首席宏观分析师王青团队分析，人民币汇率，当前主要受两个因素牵动：一是美元走势，这会造成人民币对美元汇率被动升值或贬值；二是国内宏观经✅济走势，决定了人民币内在升值或贬值动能。

　　东方金诚首席宏观分析师王青团队分析，从降息宣布后美股美债美元走势看，这次降息幅度符合市场预期。美联储降✅息后，对人民币汇率的影响主要通过美元走势来体现，而这又主要取决于接下来的降息节奏。如果美联储降息节奏较快，超出市场预期，美元指数有可能跌破100，人民币对美元汇价将向7.0方向靠拢，不排除短期内回到6字头的可能。反之，若降㊣息节奏较缓，美元指数波㊣动有限，人民币对美元汇价将保持基㊣本稳定。

　　对于中长期走势，唐遥表示，未来三年间，人民币的波动区间可以放得更宽一点，可能维持在6.7~7.3的水平。

　　思睿集㊣团首席经济学家洪灏在美联储降息前夕接受每日经济新闻记者采访时指出，美联储降息之下，人民币汇㊣率迎来升㊣值机会，同时，贬值预期放缓，资金㊣有✅望回流我国。无论是因为美股估值贵，还是因为资金留在美国获得的收益快速下降，都会导致中美之间收益率预期差下降，这将增加资金回流我国的动能。

　　洪灏分析，最新就业数据显示，美国经济放缓迹象较为明显。一系列前瞻性指标也提示，美国未来通胀速度✅可能快速下行。这提醒我们，美国经济的前景可能面临增长快速放缓，当然，并非说美国马上进入衰退，而是说在此经济形势下，尤其是美联储货币政策已经滞后前提下，若只是25基点地小幅调降利率，是不合时㊣宜的。

　　海开源基金首席经济学家杨德龙✅指出，此次降息并非孤立事件，而是可能持续一年以上的降息周期的开始。

　　杨德龙分析，自去年7月份美㊣联储✅第11次剧烈加息后，美国基准利率达到5.25%至5.5%的高位，并连续八次维持不变。此次美联储选择直接降息50个基㊣点而非25个基点，显示其货币政策目标正在发㊣生变化。美联储主席鲍威尔在会后声明中提到，美联储的货币政策目标是稳定物价和保障充分就业，因此他关注CPI数据及失业率。

　　7月份失业率上升至4.3%，8月份失业✅率为4.2%，表明美联储货币政策目标已✅发生改变。8月份美国CPI降至✅约2.5%，接近美联储长期通胀目标2%，意味着抗击通胀已✅非当前主要目标，而是转向稳定增长。美联储掌握了更多经济数据后，认为美国经济增速确实有放缓迹象，因此在本次会议上，绝大多数与会者同意降息50个基点，仅一位持反对㊣意见，建议降息25个基点。

　　杨德龙预计，11月份、12月份美联储可能还将分别降息25个基点，年内✅总计降息100个基点，明年再㊣降息3至4次，将基准利率✅从5.25%至5.5%降至3%左㊣右，有利㊣于经✅济回升。此次降息后，美联储基准利率降至✅4.75%至5%，减轻了美国企业和居民的债务负担，市场预期11月和㊣12月✅将继续降息，开启宽松周期。

　　对于国内经济，中银证券全球首席经济学家管✅涛日前在接受每日经济新闻记者采访时指出，给定其他✅条件不变，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货币政策分化，缓解中国资本外流和汇㊣率调✅整压力，拓宽中国货币政策的自主空㊣间。但对此也不能期待过高。

　　管涛分✅析，首先，作为大型开发经济体，中国一直坚持货币政策以我为主。2022年之前，在本轮疫情应对中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随者的角色。未来美联储降息并不意味着㊣中国必然跟随降准降息，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险。

　　其次，启动首㊣次降息后，市场焦点将转向美联储下次降息的时点和幅度，市场预期仍将在美国经济软着陆、硬着陆和不着陆之间不断切换，国际金融动荡在所难免。如果美国经济不㊣衰退，大概率美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走弱。目前市场有抢跑之嫌。期待美联储降息给中国打开货币政策空间，恐会感✅到失望。

　　如果美国经济不衰退，有可能美联✅储不会㊣大幅降息，美元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘，阶段性地仍将加大中国资本外流和汇率调整的压力，但有助于稳定外需，支持中国经济平稳运行。

　　如果美国经济陷入衰退，有可能触发美联储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性✅走弱，这将有助于打开中国㊣货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于稳定外需，影响中国经济平稳运行。

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